【以史為鑑】借鏡20世紀全球經濟危機

 |2022.12.04
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1929年,紐約華爾街股市突然崩盤,引發持續10年的世界經濟大蕭條。圖/123RF

文/本報綜合報導 

1929年10月29日,紐約華爾街股市突然崩盤,引發持續10年的世界經濟大蕭條。那次「大崩盤」發生時,股價在4個工作日(10月24- 29日)內驟跌,道瓊工業平均指數從305.85點跌至230.07點,股價下跌25%。

華爾街崩盤的主要原因,是先前持續相當長時間的投機活動,上百萬人拿出儲蓄或借貸購買股票,將股價推高到無法持續的水平。同年8月美國央行美聯儲加息,以及夏季出現的漸進衰退等原因綜合起來,導致9、10月股價開始下跌,投資者恐慌日益加劇。

1929年的大崩盤是過去100年多次全球重大金融危機之一。經濟學家發現,每一次全球危機前都是經濟持續高速成長,而危機的爆發總是從金融劇烈動盪、崩潰開始。

 每一次全球危機前都是經濟持續高速成長,而危機的爆發總是從金融劇烈動盪、崩潰開始。圖/123RF

1929-1939大蕭條

1920年代,美國經濟成長了42%。從1922年到1929年,股票市場市值以平均每年20%的速度增長了218%,增勢持續7年。1929年10月25日,紐約股市崩盤,1300萬股股票被恐慌拋售,一天內市值蒸發近300億美元。風暴很快蔓延到歐洲,1931年,從奧地利開始,歐洲數家銀行先後倒閉,德國爆發貨幣和銀行危機,蔓延到美國、英國、法國,演變成國際金融危機,最終導致全球螺旋式下降,跌入大蕭條。

從1929年持續到1939年,是歷史上最嚴重的經濟衰退。至1933年,有1500萬美國人失業,2萬家公司破產,大多數美國銀行倒閉。1932年全球出口貿易額下降35%,德國下降40%,美國下降33%,而英國為7%,加拿大為19%。在1930-32年期間,美國的貨幣供應量下降了26%,德國下降了27%,英國和法國下降了18%。

美國和西方世界深陷危機之際,美國總統羅斯福宣布實施「新政」,引入國家福利項目,包括聯邦政府提供失業者援助,為工人提供法律保護,實行嚴格的產業監管政策和社會保障計畫。美國在1933年4月和5月見證了工業的迅速好轉。歷史學家普遍認為,「新政」是美國走出大蕭條的第一步。

 1997年東亞金融危機,起因於泰國貨幣崩潰,引發骨牌效應。圖/123RF

1997年東亞金融危機

1997年,正處於快速成長的東亞各國陷入嚴重的金融風暴,引發大範圍的東亞經濟危機。這場危機打斷了持續10年無與倫比的經濟成長、繁榮和希望。造成這場危機的原因包括赤字巨大、地產和股票市場泡沫膨脹、監管鬆懈或缺位,以及多國貨幣與美元掛鉤的匯率政策。匯率劇烈波動時,這些國家的國際競爭力便不復存在,且無法履行償債義務。

危機始於泰國貨幣崩潰,引發骨牌效應。危機爆發前,泰國經常賬戶赤字且外債利息已超過GDP的4%,泰銖與美元以1:25的固定匯率掛鉤,加上存款利率高,吸引了大量外國資金,包括國際投機資金。1997年7月,泰銖與美元的固定匯率難以維持,被外國投資者拋售的泰銖貶值15-20%,政府干預無效,最終崩潰,風暴即刻席捲東南亞,亞洲新興經濟體的崛起嘎然而止。

國際貨幣基金組織和其他國際機構出資約1000億美元幫助亞洲各國度過難關,重振經濟。東亞和東南亞各國展開金融機構和資本重組,調整公共和私營部門的治理模式,加強透明化和問責制,同時設法減少對外資的依賴。1998-1999年,亞洲走出危機陰影,經濟很快復甦。

 2008年,美國次貸危機引發的全球金融危機導致全球經濟惡化。圖/123RF

2008年全球經濟危機

2008年,美國次貸危機引發的全球金融危機導致全球經濟惡化,被視為自1930年以來最嚴重的世界經濟衰退,也是二戰結束後全球經濟首次縮減。次貸危機2007年在美國爆發後,蔓延到歐洲,衝擊全球金融體系。

2008年第四季度,美國GDP下降近4%,標準普爾500指數從2007年的高點下跌45%。全球GDP成長從2007年的5% 減到至2008年的 3.75%,2009年跌到2%。國際貨幣基金組織估計,全球金融機構的壞賬損失達1.5萬億美元。同年9月,美國投資銀行雷曼兄弟破產倒閉,導致金融危機爆發。

當時國際社會和各國政府的決策者面臨一項艱巨的挑戰:穩定金融,同時在經濟成長放緩的條件下,一手抑制通膨,一手促進經濟發展。隨後事實證明,對於帶動世界經濟走上復甦軌道,國際社會的多邊努力特別重要,代表全球19個最大經濟體的G20框架和歐盟,成為處理全球危機的協調機構。

2009年10月,經濟成長止跌回彈,開始復甦,雖然速度緩慢,但大宗商品價格反彈,製造業回升,消費者信心恢復,對房地產市場的信心更加堅定。到2010年4月,基於高度寬鬆的貨幣政策和支持性財政政策,世界GDP增長 4.3 %。

 2022年的俄烏戰爭造成能源危機、糧食價格高漲。圖/123RF



2023年全球經濟挑戰

隨著已開發國家與發展中國家之間出現失衡,21世紀初,幾個新興市場國家都出現了資本賬戶危機。2008年的經濟衰退,就像1930年大蕭條時期那樣,全球經濟經歷了資本流動極度失常、外匯儲備爭奪、調整的代價分攤失衡、長期停滯,以及擔憂可能爆發貨幣戰爭,體現貨幣貶值,匯率限制和貿易壁壘。

2022年世界經濟面臨嚴峻形勢,原因是:俄烏戰爭造成能源、糧食價格提高,以及通貨膨脹嚴重。國際貨幣基金組織(IMF)警告,由於俄羅斯入侵烏克蘭的戰爭導致能源和物品物價高漲,全球經濟面臨衰退。然而,最糟糕的情況還沒有到來,經過3年疫情後,將有更多人感受到經濟衰退。

國際貨幣基金組織最新發布的《世界經濟展望》報告認為,超過1/3的全球經濟體將在2023年出現萎縮,而美國、歐盟和中國大陸這3個最大的經濟體,也將繼續處於成長停滯狀態。而危機帶來的失業、經濟挫折和社會緊張局勢,將成為各國政府無法避免的挑戰和負面影響。

 過3年疫情後,許多人已經明顯感受到經濟衰退。圖/123RF

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